百度谋“双重主要上市”背后：传统业务承压、AI面临高投入

文丨于琪

近期，有消息称，百度正考虑将其在香港的上市地位从“二次上市”升级为“双重主要上市”。

这一操作被业内视为是百度在人工智能转型进入深水区、对长期资金需求极为迫切背景下的战略布局。其核心目的，直指引入内地投资者资金与构建风险“防火墙”，为一场关乎未来的重型投入备足弹药。

中华网财经就此向百度方面求证，截至发稿，暂未收到回复。

据了解，目前，百度在香港仅为二次上市，其上市地位依附于美国纳斯达克主市场，且不符合被纳入“港股通”的条件，使得内地庞大的投资者资金无法直接投资。对此，和众汇富在研究手记中提到，若百度顺利获得港股通资格，有助于吸引更多长期资金参与，对平滑公司业绩波动、改善市场预期具有积极意义。

据此前媒体报道，本次上市地位调整的讨论，与百度计划分拆旗下AI芯片公司昆仑芯在香港独立上市密切相关，透露出公司正在对核心AI资产进行一轮系统性、结构化的资本规划。

而这一系列资本布局背后，是百度业务结构正处于从传统互联网广告驱动，向人工智能驱动全面转型的关键攻坚阶段。

近年来，百度持续将重兵押注于人工智能、大模型、自动驾驶及算力基础设施等前沿方向。进入2025年，其AI相关业务增长显著提速，财报显示，第三季度，百度AI业务同比增长超50%。其中，AI云增长33%、AI应用收入达26亿元、AI原生营销服务收入同比增长262%至28亿元、旗下自动驾驶出行平台“萝卜快跑”全球出行服务次数达310万。

此外，其自研的昆仑芯AI芯片已进入商业放量期，据高盛最新研报预计，昆仑芯2025年销售额将达35亿元，2026年有望跃升至65亿元。而摩根大通的预测更为激进，预计2026年收入或将达到83亿元，增长超6倍。

但与此同时，百度面临着传统业务增长放缓、AI相关研发支出和资本开支始终维持在较高水位的压力。

财报显示，2025年第三季度，百度实现营收312亿元，同比减少7%，这已是连续两个季度收入下滑，其中，老牌业务在线营销在三季度给百度贡献营收153亿元，同比减少18%。与之对应的是，前三季度，百度研发投入超210亿元，其中自动驾驶、AI大模型投入占比超60%。

由此可见，这场面向未来的豪赌意味着对资金持续性投入的极高要求：AI竞赛，尤其是大模型训练与算力基础设施建设，堪称“吞金巨兽”。

有统计显示，仅2025年上半年，百度、阿里巴巴、腾讯三家巨头在AI领域的相关投入合计就高达约817亿元。就百度而言，尽管AI新业务收入在2025年第二季度首次突破百亿大关，但相较于天文数字般的长期投入，其自我造血能力仍处于建设初期。

“这类长期投入对资金稳定性要求较高，而内地资金在投资期限和风险偏好上，与公司当前的发展阶段具备更强的匹配度。”和众汇富在研究手记中提到。因此，寻求升级为双重主要上市，可以视为百度为其转型大计构建一座更稳固、更自主的“资本桥头堡”。