财经工坊

银行理财净值大幅回撤机构发声稳预期

Mon, 20 Jul 2026 10:40:51 +0800

今年上半年，A股上演了极致的“科技独秀”。科创50指数一度暴涨超64%，创业板指跟涨35%，而大盘蓝筹代表上证50反而下跌1.38%。但进入7月，盛宴戛然而止。A股整体呈现出高开走弱格局，成长板块大幅回调。市场波动迅速传导至银行理财领域。Wind数据显示，截至7月19日，全市场已有逾8600只净值型银行理财产品在近1个月内出现明显回撤。

面对净值波动，工银理财、农银理财、杭银理财等多家机构相继发声，明确本轮市场调整为前期拥挤交易与估值扩张的再平衡，而非基本面恶化，建议投资者保持定力、以中长期视角穿越周期。

超8600只产品近1个月净值现回撤

7月以来A股市场回调力度显著加大。据Wind数据，截至7月17日收盘，沪指月内跌8.07%，深成指下跌15.42%，创业板指跌幅超21%，科创50指数同步跌超22%。前期涨幅惊人的AI、光模块、CPO等热门板块集体重挫，持续震荡回调。

部分理财产品净值也出现回撤。Wind数据显示，截至7月19日，逾8600只净值型银行理财产品近1个月出现明显回撤。具体来看，多家理财公司的产品净值表现承压，例如，农银理财多款“固收+”产品净值出现回撤，其中“农银匠心灵珑固收增强第53期”“农银匠心灵珑固收增强第94期ESG主题”“农银匠心灵珑固收增强第57期”近1个月年化收益率分别为-1.02%、-1.59%、-2.34%；民生理财“荣竹混合高股息策略369天持有期A”“荣竹平衡FOF混合一年半持有期1号A”“荣竹平衡FOF混合两年定开3号A”等多只产品近1个月年化收益率跌幅均超过10%；贝莱德建信理财“贝盈A股新机遇2期（最低持有720天）”近1个月年化收益率为-23.91%；民生理财权益类产品“金竹汇星聚芒科技创新1个月持有期1号E”近1个月年化收益率为-39.14%；招银理财“招卓福指中国科技全球竞争力指数权益X”同期年化收益率为-41.12%。

不过，拉长时间线来看，大部分产品在3个月、6个月及近1年的维度上，年化收益率仍保持正增长。

对此，苏商银行特约研究员武泽伟表示，本轮市场调整属于估值修复后的结构性情绪回撤，并非基本面趋势逆转，是A股风格再平衡与债市短期波动共振的结果。稳健类理财产品出现小幅回撤，核心源于净值化转型后产品波动常态化，底层债券资产受资金面扰动出现价格调整，叠加部分“固收+”产品含少量权益仓位，同步跟随市场震荡。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，当前市场的调整，本质上是对前期股市（尤其是科技板块）过快上涨的一次技术性修正。今年一季度以来，科技类板块累积了较大涨幅，估值处于相对高位，本身就存在一定的泡沫消化需求。与此同时，海外科技股大幅下跌，叠加假期等因素影响，对国内A股市场形成了一定的情绪传导，带动含权类理财同步回调，属于资本市场正常的阶段性轮动与调整。

多家理财公司发声勿恐慌

面对市场震荡，工银理财、农银理财、杭银理财等多家理财公司相继发文，解读行情、安抚投资者，并给出投资建议。

其中，工银理财对市场行情作出分析称，本轮下跌并非国内产业基本面恶化，而是海外宏观、产业情绪、全球杠杆资金三重压力共振，放大短期波动。一方面，美联储对通胀与就业韧性持续释放偏鹰信号，降息预期持续下调，压制全球权益估值；叠加中东地缘冲突推高油价，通胀担忧进一步削弱市场风险偏好。另一方面，国内经济稳步修复，但行业盈利分化明显，当下恰逢中报业绩验证窗口，资金对企业盈利兑现更为敏感，板块波动随之放大。

农银理财表示，短期扰动并未改变A股市场中长期运行的核心逻辑。随着利空因素的逐步消化、市场情绪的平复，行情有望得到修复。当前国内市场流动性维持合理充裕，同时市场并非全线走弱，依旧存在结构性投资机会，无需过度悲观；杭银理财亦在《致投资者的一封信》中直言，“近期市场调整并非基本面恶化，而是前期拥挤交易与估值扩张的再平衡”。

在投资者应对策略上，上述机构均给出了较为一致的回答，即“在短期波动中保持定力，以中长期视角穿越周期”。如工银理财提出三条投资心法：一是别被短期恐慌牵着走，少做情绪化操作；二是用均衡配置缓冲波动，趁当下梳理持仓，适度配置低波“固收+”产品，依托债权底仓对冲权益行情震荡；三是用长期眼光静候价值，后续市场定价将重新回归企业真实经营情况，锚定长期产业主线方能穿越阶段性震荡。

杭银理财也建议，投资者应保持理性定力，避免受短期情绪驱动而频繁操作或“追涨杀跌”，若投入为中长期闲置资金，不妨多给优质资产一点时间，用跨越周期的耐心，等待市场情绪的平复与内在价值的回归。

对于市场拐点，王红英预判，本轮调整是2024年9月以来股市上涨行情的阶段性修正，调整态势或延续至三季度，极端情况下或持续至年末，但A股长期稳健向好的基本面、科技行业长期发展的产业趋势并未改变。后续市场估值回落至合理区间后，投资者可分批布局。他同时提醒，短期内出现V型反转的突发行情概率较低，投资者不宜大仓位急于入市。

“从我们数据库的‘银行理财负反馈情绪指数’来看，本轮回撤风险整体可控，当前破净率仅小幅上行，尚无大面积深度亏损，且底层的高等级债券信用风险平稳，未出现资产违约与集中赎回负反馈。”资深金融监管政策专家周毅钦表示，后续预计净值走势呈分化格局，纯债类理财产品随资金面缓和逐步企稳回升，“固收+”产品仍会跟随股市维持小幅波动，破净率大概率震荡回落。

武泽伟建议，普通投资者需摒弃理财“刚性兑付”固有认知，根据自身风险承受能力，均衡配置产品，避免集中押注单一赛道，采取长期持有思路，淡化短期净值波动，适配当前震荡常态化的资本市场环境。

蚂蚁打样AI下半场

Mon, 20 Jul 2026 10:40:23 +0800

2026世界人工智能大会期间，蚂蚁集团在上海世博展览馆展台，展示了跳出对话框、落地真实场景的AI应用生态。AI健康应用“阿福”线下落地“科学减重1亿斤”行动，AI支付宝“阿宝”可语音一键调用打车服务，蚂蚁灵波机器人依托“通用大脑”实现药店场景人机协作。

今年上半年，OpenClaw等智能体产品让AI任务执行愈发具象。从业者也逐渐意识到：规模化的核心障碍不只在于成本，更在于权限、责任与风险能否被控制。AI进入下半场，竞争从模型能力比拼，转向真实场景的服务落地、交易闭环、多方协作与合规治理。长期深耕商业服务与支付领域的蚂蚁集团，正式进入自身优势凸显的核心赛道。

10亿用户、8000多种服务、近一年3亿笔AI支付，并非蚂蚁AI布局的临时配置，而是二十余年真实商业实践沉淀的核心底盘。伴随智能体从对话工具向服务交易载体迭代，蚂蚁长期积累的用户、服务、支付、安全能力被重新整合，完整的AI战略布局愈发清晰。

智能体走向交易

AI正在从回答问题走向执行任务，可以通过一个数据侧面来观察：Token。

高盛预测，到2030年，Agentic AI带动的Token消耗量将较2026年增长约24倍。指数级跃升的背后，AI开始执行更长链路、更复杂的任务：调用外部系统、协同不同服务，并在现实商业环境中完成交易，产业开始探寻商业化路径。

然而，拥有干活的能力不等于具备让人放心交出任务的条件。也就是说，当Agent从调用API走向操作真实资金、访问医疗数据、调度商业系统时，瓶颈不再是模型精度，而是“谁敢让它办”：身份如何确认？权限如何授予？服务如何履约？

“前沿模型进展神速，但大多数企业、大学、医疗机构的应用推进却慢得惊人。为什么？这是一个值得追问的问题。”清华大学苏世民书院院长薛澜近期也提出疑问。他以汽车作比：技术先上路，修路、建加油站、定交规永远在后面追。世界500强企业NTT数据首席战略官Roli Agrawal也做出类似比喻，当前的AI产业是，“造出了F1赛车，但路还是19世纪80年代的”，基础设施对于AI产业规模化发展的重要性不言而喻。

而在AI的语境下，芯片、服务器等只是可见部分，服务连接、交易机制、安全风控和协作规则，则是智能体进入真实经济所需的另一层基础能力。

“支付不仅是业务的延伸，更是真正创造价值的基础设施”，资管机构柏基合伙人汤姆·斯莱特强调了支付体系在AI时代的价值。

作为蚂蚁的长期投资者，他以Shopify为例，“想象一下，即便未来消费者通过AI界面完成购物，最后一步依然是支付，真正创造价值的环节不会因为交互形态的改变而消失”。

支付是交易闭环中不可缺少的一环，但智能体商业需要的并不只是一笔支付。交易闭环谁来建？跨主体协作谁担保？出了问题谁兜底？从调用服务到完成交易，中间隔着的不是一层API，而是一整套身份、授权、支付、风控、治理与跨场景协作能力。

今年上半年，蚂蚁围绕支付和服务开放完成了一系列的AI化升级。一方面是建立起AI支付系统能力，包括AI付、AI收、AI钱包、Token Pay等在内的一整套产品体系，相关能力已支持3亿笔AI智能体支付。另一方面，支付宝AI开放平台面向开发者、商家和机构，把真实服务转化为可被智能体调用的能力，更低成本地进入智能体商业新时代。

蚂蚁长期积累的支付交易、服务连接和安全可信能力，正在连点成线，成为智能体时代的商业底座。

进入价值显现期

算力可以快速叠加，模型能力也在持续追赶，但用户、服务、交易和治理体系，很难在短期内买到或复制。

这道时间门槛，蚂蚁已经走了二十多年。2004年，中国电商刚刚起步，陌生人之间的线上交易是一场“盲盒游戏”。从担保交易到快捷支付，从线上收银到线下扫码，再从消费支付延伸到政务办事和跨境服务，蚂蚁长期面对的始终是同一类问题：连接真实需求与服务供给，建立交易闭环，并在过程中持续治理风险。

今天，蚂蚁所拥有的用户、商家、服务和风控网络，也是在解决一个个真实商业问题的过程中持续建设、逐步形成的。当智能体经济加速成形，这些能力开始通过应用、商业生态和技术基座被重新组织起来。

在应用层，蚂蚁阿福、阿宝等聚焦垂直领域的AI应用，是智能体进入真实需求的重要入口。在健康、出行、政务、零售等场景中，它们不是简单的问答界面，而是可以直接调用服务、完成交易、产生真实商业价值的执行节点。商业生态层则连接起线上线下服务、交易和商家经营。商家和机构可以“站在”支付宝积累的供需底座上，更快完成AI化升级。技术底座层则支撑着整套体系持续运行。蚂蚁在安全、风控、模型、数据等方面长期的投入和经验，为跨场景的智能体协作提供了可信、可控、可溯的底层支撑。

这三层能力的意义，在于这些能力已经与大量真实用户、服务和交易相连接，形成从需求识别、服务调用到交易与治理的完整链路。

重新认识新蚂蚁

过去，市场更多沿用金融科技时代的坐标理解蚂蚁：支付规模、金融业务和科技服务，是衡量这家公司价值的主流维度。

随着AI竞争深入，移动互联网时代的产品评价与企业价值衡量体系，也需要新的坐标。放眼全球，模型公司、流量平台和支付服务商各有长板。OpenAI、Anthropic在模型层有绝对优势，但它们的Agent调用真实服务时仍依赖外部商业生态；Google、Meta有庞大的流量和服务网络，但跨场景的交易担保和深度风控治理并非其传统底盘；Stripe、PayPal深耕支付，但缺少直接触达数亿用户的场景入口和复杂的服务生态。

不同类型的玩家各有所长，但真正稀缺的，是把用户需求、服务供给、交易履约和风险治理组织成完整闭环的能力。

在智能体商业时代，蚂蚁占据了一个连接需求、服务与交易闭环的关键身位。

蚂蚁的特殊性在于，它同时拥有触达10亿用户的场景入口、连接8000多种服务的商户网络，还有支撑交易闭环的风控与治理体系。这进而形成了一个相辅相成的整体：没有入口，Agent找不到真实需求；没有商户网络，Agent完不成服务交付；没有风控与治理，Agent不敢替人做交易。

在汤姆·斯莱特看来，蚂蚁是中国金融服务生态中不可或缺的一环，拥有一系列高价值且难以替代的资产，未来具备持续创造价值的潜力。

其实，真正需要重新理解的，不只是蚂蚁拥有多少用户、服务和交易，也包括这些能力之间的关系。过去，它们被分别理解为支付、生活服务、风控和技术能力；到了智能体时代，这些原本分散的能力开始被重新组织，形成一套让AI进入真实场景、连接服务供给并完成商业闭环的系统性能力。

当然，变化首先发生在产业本身：AI正在从模型和对话走向服务、交易与真实经济，企业的能力结构和价值坐标也需要随之改变。

AI上半场，聚光灯更多照向模型和算力；进入下半场，竞争开始延伸到真实需求、服务供给和商业闭环。蚂蚁过去二十多年持续建设的底盘，也由此进入了价值被重新看见的时刻。

继“海选”高管后又有新信号！地产系股东减持、广州国资拟受让珠江人寿10%股权

Mon, 20 Jul 2026 10:38:36 +0800

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻7月17日讯（记者陈晓娟）记者注意到，日前，珠江人寿保险股份有限公司（下称“珠江人寿”）披露了一则股权变更公告。

公告显示，公司第三大股东衡阳合创房地产开发有限公司（下称“衡阳合创”）将持有的珠江人寿6.7亿股股份（股比10%）转让给广州市广永国有资产经营有限公司（下称“广永国经”），后者为广州金融控股集团有限公司（下称“广州金控”）的全资子公司。广州金控则是广州市委市政府为整合市属金融资产而成立的核心国有金融控股平台。

（图片来源：珠江人寿官网公告）

据珠江人寿2025年报，公司目前共六名股东，分别为广东珠江投资控股集团有限公司（持股30.15%）、广东珠光集团有限公司（持股20%）、衡阳合创（持股18.96%）、广东韩建投资有限公司（持股10.3%）、广东新南方集团有限公司（持股10.3%）和广州金控（持股8.5%）。

本次股权转让完成后，衡阳合创持有珠江人寿6亿股，对应持股比例下降至8.96%；广永国经持有6.7亿股，持股比例10%。广州金控对珠江人寿的合计持股比例将达18.5%，国资股东话语权上升。

（图片来源：珠江人寿官网公告）

天眼查信息显示，衡阳合创为广东合创城市更新投资发展集团成员企业，背后指向合生创展创始人朱孟依及其家族。由于珠江人寿股权结构中地产股东属性较重，公司多年来也有“地产系”险企的标签，且早年间不动产相关投资规模较大，导致风险敞口较为明显。

值得一提的是，珠江人寿最近一次披露偿付能力报告是在2021年4季度，当年合计净亏损约0.7亿元，风险综合评级降为C级，季度末核心、综合偿付能力充足率分别为52.02%、104.04%。此后年报中，珠江人寿也未透露净利润等核心数据，真实经营情况无法得知。

从官网最新披露的业务数据来看，该公司2024年实现规模保费113.62亿元，同比增长4.61%；原保险保费112.98亿元，同比增长4.89%；综合投资收益率为5.06%。2025年公司并未对外披露保费规模，仅披露部分经营指标：期交保费在规模保费中占比提升至72.27%，经营成本率降至2.86%，年化综合收益率达5.88%。

珠江人寿在年报中表示，2025年公司流动性资产储备充足，各项流动性指标安全边际较高，未发生重大流动性风险事件。

去年末，珠江人寿的密集的人事动作引发行业高度关注。任职一年多的原总经理傅安平卸任后，珠江人寿“招兵买马”，招聘总经理、财务负责人、董事会秘书、首席投资官和首席合规官。（详见蓝鲸新闻此前报道《珠江人寿公开招募总裁、财务负责人等多位核心高管，偿付能力已“隐身”四年》）

人事迭新叠加股权变动带来的地方国资话语权提升，种种信号都指向珠江人寿正在加速化险转型。就此，记者采访珠江人寿，公司方面未予置评。

今年3月，具备20多年保险行业从业经验的赵阳出任董事会秘书。官网显示，目前公司高管团队有6名成员，分别为副总经理李翔，总经理助理徐庆，总经理助理焦小军，总精算师、首席风险官谷小春，董事会秘书赵阳和审计负责人蔡军。

上会前夜爆股权“罗生门”，越疆突遭前COO“狙击”，举报人宋涛回应：离职时无股权返还约定

Mon, 20 Jul 2026 10:38:11 +0800

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻7月17日讯（记者邵雨婷）7月17日凌晨，距离知名协作机器人企业越疆（02432.HK）的创业板首发上会仅剩5天，一篇实名举报长文将这家港股上市、正筹备H回A的协作机器人龙头推向IPO合规的舆论漩涡。

该篇文章作者自称为越疆二号联合创始人、原常务副总裁兼COO宋涛。其称，越疆刻意隐瞒规模近47.28%持股平台份额的股权权属纠纷，未在招股书中进行如实披露，招股书中“股份权属清晰、无重大争议、披露完整”等为虚假陈述。并表示，全套盖章文件、诉讼卷宗、沟通记录等证据同步提交深交所并完成受理。

截至7月17日收盘，越疆港股报23.22港元/股，跌12.84%，总市值102.16亿港元，单日缩水15亿元。

“如果司法最终认定《越疆合伙变更承诺函》合法有效，我也尊重司法，我只要拿回我的合法权益即可。”7月17日，蓝鲸新闻记者联系到宋涛本人，对于此次举报事件，他提供了更多细节。

7月17日下午，越疆董办处工作人员向蓝鲸新闻记者表示，“已关注到此事，目前不方便接受采访，一切以公司后续的公告为准。”

（图源：公众号“宋涛机器人”）

从联合创业到法庭对峙，47%合伙份额权属“罗生门”

事件的根源要回溯至越疆初创时期，2015年，刘培超与宋涛共同创立越疆，企业定位桌面级协作机器人研发、生产与商业化落地，先后布局教育机器人、工业机械臂、商用自动化三大业务赛道。

据公开报道，2018年至2019年期间，宋涛多次以COO的身份对外代表企业出席行业峰会、接受媒体专访。

宋涛透露，双方在2017年6月签署《股权授予协议书》，约定授予宋涛对应公司总股本3.8%的权益，相关权益统一归集至员工持股平台深圳市越疆咨询合伙企业（简称“越疆合伙”）持有。

招股书显示，越疆合伙为越疆核心员工持股载体，越疆实控人刘培超持有该持股平台53.067%份额，为第一大合伙人，宋涛登记持有22.455%合伙份额，位列平台第二。本次IPO前，刘培超直接持有21.35%股份，同时作为越疆合伙的执行事务合伙人，通过越疆合伙支配2.86%的股份表决权，合计控制24.21%的股份表决权，为公司的控股股东及实际控制人。

2021年3月，宋涛正式从越疆离职，自此双方针对持股平台份额归属的分歧逐步显现。按照越疆招股书披露的表述，宋涛离职时双方存在离职股权返还约定，其离职后未按协议退回名下22.455%合伙份额，公司遂于2023年提起诉讼，要求判令宋涛向刘培超转让登记在其名下的全部合伙份额。

（图片来源：招股书）

宋涛告诉蓝鲸新闻记者，2018年12月，越疆拟针对包括宋涛在内的公司核心员工实施第一批员工股权激励计划。宋涛认为，此举是刘培超试图用制度来“裹挟”他，宋涛称，“由于公司实质运营话语权发生矛盾，从师兄带领师弟变成价值观导向下的路线争议，所以选择了离职。”

但宋涛表示，“2021年离职时并没有股权（返还）约定，越疆想用公司制定期权激励制度来涵盖我的股权，法院不予认可。2017年我们签有股权协议，2023年又有承诺函，2021年试图用制度覆盖我的股权起诉我，法院已经驳回。”

在举报文章中，宋涛公布了一份落款2023年1月28日、加盖越疆合伙公章的《越疆合伙变更承诺函》。承诺函显示，该文件经全体合伙人商议确认，书面约定完成内部份额变更流程后，其将持有越疆合伙69.7373%财产份额。对比招股书登记的22.455%份额，还存在47.2823%的巨额份额缺口。

（图片来源：《越疆合伙变更承诺函》）

宋涛告诉蓝鲸新闻记者，这份承诺函他是被动接收的，之前并不知晓，并不知道签署过程中都有谁参与磋商。自该承诺函出具后，其多次给刘培超、持股平台发送正式书面催告函、律师函，要求对方按照书面约定完成合伙份额工商变更登记，但对方始终“对我不响应、不理睬或者不接收”。

对此，北京市中友律师事务所王迪律师在接受蓝鲸新闻记者的采访时表示，“承诺函核心内容为合伙份额变更，本质属于修改合伙协议、处分合伙人重大财产权益的事项。该类事项原则上需经全体合伙人一致同意，若该承诺函未履行对应内部决策程序，即便加盖合伙企业公章，也可能因不符合法定或约定的生效要件而存在效力瑕疵。”

三年股权诉讼仅走完管辖程序，律师：“程序裁定不等同于无实体纠纷”

据招股书，2023年11月，越疆向深圳市南山区人民法院提起诉讼，请求确认授予宋涛的股权激励失效，并判令宋涛以约139万元的价格向刘培超转让越疆合伙22.455%的财产份额。

《民事裁定书》显示，经法院审查，双方未签订《员工激励股权授予协议》，而《股权授予协议书》约定，争议解决方式为交由深圳仲裁委员会仲裁处理，不属于人民法院主管，最终越疆发起的这场诉讼被驳回。2024年6月至9月，越疆多次向人民法院提起管辖权异议，但最终都被驳回。

（图片来源：深圳市南山区人民法院民事裁定书）

招股书显示，目前，越疆暂未就此案另行提起仲裁。同时，越疆在招股书中披露称，2025年12月，相关法院出具裁定文书，认定该纠纷不属于该院主管范围，未就案涉股权的实际归属、份额分配约定作出任何实体层面判决，并称“越疆合伙股权权属清晰，发行人、实控人与宋涛之间不存在未决诉讼、仲裁，无重大股权权属纠纷”。

但宋涛认为，法院仅处理案件管辖问题，从未否定其主张的份额分配文件效力，发行人割裂司法文书完整背景对外披露，属于典型误导市场投资者的信息披露瑕疵。

北京市京师律师事务所律师孟博律师在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，“法院‘驳回起诉’仅是对管辖权或受理条件的程序性裁定，并未对股权归属进行实体审理。中国证监会制定的信息披露规则是信息披露的最低要求。不论上述规则是否有明确规定，凡是投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，发行人均应当充分披露，内容应当真实、准确、完整。”

宋涛还告诉记者，在越疆科技A股IPO的多轮问询、中介机构开展尽职调查阶段，保荐机构、律所、会计师等并未有人对其进行访谈核实。

对此，王迪律师认为，“在越疆科技与宋涛确实存在未了结股权纠纷的前提下，若中介机构全程未对宋涛开展访谈核实，在尽职调查程序上或涉嫌不合规，属于未履行法定勤勉尽责义务、核查程序严重缺失，会直接加重发行人信息披露重大遗漏的法律责任，保荐、律所、会计师三方均需承担对应监管追责。”

宋涛称，2024年12月，越疆登陆港交所阶段，出于保全企业经营、稳定数千名员工及外部机构投资人利益考量，其选择主动搁置股权争端，未向港股监管机构披露这份核心权属文件与份额争议，直至近期受到小红书前华南负责人陈浩IPO维权事件触动，叠加公司推进创业板上会、持续对外美化股权无瑕疵的信息披露口径，才决定公开全部证据实名举报。

据悉，离开越疆后，宋涛于2022年先后设立深圳市智乾坤科技有限公司、深圳市致敬乾坤投资合伙企业（有限合伙），分别持有41%、30%对应份额，业务聚焦机器人自动化赛道技术研发与产业投资，双方潜在同业竞争关系。

但宋涛强调，本次举报核心诉求仅围绕书面承诺函对应的股权确权、纠正招股书虚假披露内容，并未以同业竞争作为博弈筹码，后续除持续向证监会、地方证监局补充全套举报材料外，还计划同步启动仲裁与民事诉讼程序，通过司法途径确认《越疆合伙变更承诺函》法律效力，厘清自身对应合伙份额权属，明确过户、补偿等确权落地路径。

公开资料显示，越疆成立于2015年，是一家智能机器人公司，主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。根据灼识咨询报告，2025年，越疆协作机器人销量位居全球第一。

2024年12月，公司在香港联交所主板上市，今年正式启动“回A”进程。据深交所官网披露，4月公司提交招股书并获得受理，将于7月22日提交上市委审议，作为粤港澳大湾区首单H股回A案例，从受理到上会仅用时86天。

2023年-2025年，公司分别实现营业收入2.87亿元、3.75亿元、4.93亿元，分别实现净亏损1亿元、9536万元、8405万元，三年累计亏损约2.8亿元。2026年1—6月的业绩预告显示，公司预计实现营业收入3亿元至3.3亿元，同比增长94.65%至114.12%；预计净亏9000万元至1.2亿元；预计扣非后净亏1.4亿元至1.7亿元。

越疆此次回A计划募资12亿元，其中，5.5亿元用于多足机器人研发及产业化项目，2.5亿元用于人形机器人技术提升项目，1亿元用于营销能力提升建设项目，3亿元用于补充流动资金。

对话|大晓机器人董事长王晓刚：商业化落地路径采取先To B后To C

Mon, 20 Jul 2026 10:37:07 +0800

图片来源：大晓机器人

蓝鲸新闻7月17日讯（记者李卓玲）作为全球人工智能领域的顶级盛会，2026世界人工智能大会（WAIC）正式揭开帷幕。

在本届WAIC上，大晓机器人带来了具身智能领域的最新突破与商业落地成果，包括开悟世界模型最新进展，具备强大空间理解、自主反思与跨本体泛化能力的一体化具身基模型ACE-BRAIN 0.5，以及环境式数据采集方案2.0、开放环境具身自主智能解决方案等。

其中，大晓机器人正式发布开悟世界模型3.1。作为开悟3.0的最新演化版本，其延续了“理解—生成—预测”一体化架构，将世界认知、场景生成与动作决策深度融合于单一内生骨干网络。官方称，可实现从“认识世界”到“预测世界”再到“与世界交互”的全链路智能闭环。

大晓机器人董事长王晓刚在WAIC媒体沟通会上表示，世界模型最核心的目标，是提升机器人的泛化能力，尤其是面对新场景、新任务时的应对能力，并进一步实现智能涌现。

其并认为，在一定阶段内，世界模型与VLA会协同存在。世界模型尚未完全成熟时，VLA对于确定性较高的任务学习速度更快、执行确定性更强，是世界模型的有效补充。“随着世界模型能力不断完善，特别是以人为中心的数据从当前几十万量级提升到千万小时量级后，世界模型将逐步吸收VLA的能力。我们最终期待的是一个大一统、足够强大的基座模型。”

对于本届WAIC，王晓刚指出，具身智能的发展包含硬件本体、模型、数据和场景四个核心要素，希望在本届大会上看到产业链各环节更充分的联动与协同，“只有把四个要素贯穿起来，形成正向反馈，才能推动持续迭代。”

公开资料显示，大晓机器人成立于2025年，是一家商汤系的生态企业。去年12月，大晓机器人正式提出“以人为中心”的ACE具身研发范式，以环境式数据采集为引擎，并同步发布开悟世界模型3.0。今年6月，大晓机器人宣布完成天使+轮融资，至此，其上半年已累计融资数亿美元。

在商业化落地探索方面，王晓刚称，整体路径应当是先To B、后To C。目前，大晓机器人已在安防巡检、即时零售、闪购仓等ToB场景布局。“以零售为例，未来一年我们希望拓展1000家门店，包括无人零售、闪购仓和店仓一体等方案。”

图片来源：大晓机器人

以下为对话实录（经编辑整理）

“硬件本体、模型、数据和场景联动形成正反馈，才能推动持续迭代”

提问：今年WAIC受到高度关注，有什么期待？

王晓刚：具身智能的发展包含四个核心要素：硬件本体、模型、数据和场景。我们希望在本届大会上看到产业链各环节更充分的联动与协同，只有把四个要素贯穿起来，形成正向反馈，才能推动持续迭代。

相比去年，今年行业对可复制、可规模化的场景更加重视。一旦抓住这些场景，就能够持续采集数据，带动硬件本体规模增长；规模上来以后，成本会下降，质量会提升，产业资源也会更加集中。

世界人工智能大会已经走到第九年，为人工智能领域的技术、人才、场景和投资提供了重要平台。我更关注这些要素如何在大会上实现真正的联动。

提问：具身智能已成为全球科技竞争的重要方向，如何看待大厂与头部创业公司之间的竞争合作？

王晓刚：人工智能发生跳跃式发展时，往往需要通过创业推动创新。现有大厂体系中的人才机制、激励机制和资源倾斜，未必足以完全支撑具身智能这一新领域的发展。

具身智能与大语言模型时代的差异，核心之一在于数据。语言模型的数据主要存在于互联网，大型互联网公司天然具有优势；具身智能所需的以人为中心数据目前并不存在，需要从真实场景中重新获得，而这些场景分布在零售、酒店、文旅等不同垂直行业。

因此，创业公司的机会不只是与大厂或头部具身企业竞争通用能力，而是与垂直行业头部企业深度合作，挖掘场景价值，规模化复制数据采集和机器人落地方案。

产业生态仍要回到硬件本体、模型、数据、场景四个要素。核心是抓住可规模化的场景应用，用场景带动数据积累和硬件发展，形成四要素联动的正向循环。

世界模型核心目标是提升机器人泛化能力，短期会与VLA协同存在

提问：本届WAIC上，大晓机器人重点展示了世界模型，请问未来两三年世界模型将优先改变机器人的哪一方面能力？

王晓刚：世界模型最核心的目标，是提升机器人的泛化能力，尤其是面对新场景、新任务时的应对能力，并进一步实现智能涌现。

提问：开悟3.1采用多模态理解、生成、预测一体化架构，与英伟达Cosmos 3.0的架构逻辑一致，能否科普这一技术架构，并说明它相较VLA有哪些优势？

王晓刚：理解、生成和预测是世界模型的核心能力。过去的部分世界模型只具备其中某一种能力，也有方案采用外挂或级联方式，例如先经过视频生成模型，再外挂理解或预测模块。由于各模块不共享特征，这种方式不可避免地造成信息衰减和损失。经过第一个生成模型后，很多物理信息和空间信息可能已经丢失。

理解、生成、预测一体化架构让三种能力共享特征，实现更高效的信息压缩，并在统一架构中保持相对均衡、协同演进。我们在去年12月提出这一架构，今年3月英伟达Cosmos 3.0也采用了类似架构逻辑。

VLA不需要真正理解世界，也不具备生成能力，主要是根据观察到的视觉信息直接映射机器人动作参数，因此更擅长完成预先规定好的特定任务。这类似人工智能1.0时代的小模型：针对A、B、C、D不同任务分别训练，可以完成既定任务，但难以形成智能涌现，也难以应对新的环境和新的任务。

提问：开悟3.1与AceEgo未来分别承担怎样的定位？二者是否会形成类似具身智能“大小脑”的协同关系？

王晓刚：在一定阶段内，世界模型与VLA会协同存在。世界模型尚未完全成熟时，VLA对于确定性较高的任务学习速度更快、执行确定性更强，是世界模型的有效补充；世界模型则更擅长长程复杂任务的理解与分解。

随着世界模型能力不断完善，特别是以人为中心的数据从当前几十万量级提升到千万小时量级后，世界模型将逐步吸收VLA的能力。我们最终期待的是一个大一统、足够强大的基座模型。现阶段产业落地和技术摸高仍会并行推进。

提问：今年世界模型赛道出现了很多新玩家，当前创业门槛究竟如何？

王晓刚：世界模型需要理解、生成、预测等多方面能力。目前很多玩家展示的只是其中一部分，例如只做视频生成，但这类模型无法真正与物理世界交互；也有一些模型无法完成长程复杂任务。

真正的世界模型需要具备从头预训练的能力，以及理解、生成、预测一体化的综合能力，门槛其实非常高。当前由于行业认知尚未拉齐、评测体系尚不完善，部分能力有限的方案也有展示空间，但这种状态不会持续太久。

单纯做模型并不足以构成完整商业模式，尤其在具身智能领域，必须与场景落地和规模化部署结合，才能带动产业链发展。未来的竞争不会简单归结为大厂垄断，创业公司的机会在于绑定垂直行业头部企业，深挖真实场景价值。

具身智能迎ChatGPT时刻重要前提：数据

提问：您此前判断2027年可能成为具身智能的拐点、迎来ChatGPT时刻，行业应如何把握机遇、克服挑战？

王晓刚：要在2027年前后迎来具身智能的ChatGPT时刻，一个重要前提是未来两年积累千万小时量级的、以人为中心的环境式素材数据。为此，需要与各垂直行业的头部企业合作，通过POC验证快速复制，把数据管线铺设到各行各业，让数据在未来一年多时间里快速积累，并与真实场景深度结合。

但迎来ChatGPT时刻，并不意味着产业落地问题已经全部解决。回顾大语言模型，从2022年底ChatGPT出现，到今天成为代码编程、流程改造和组织协同中的生产力工具，也经历了持续演进。具身智能同样如此：在出现泛化能力和智能涌现之后，还需要继续与具体行业结合，充分释放具身大脑的生产力价值。

提问：当前具身智能数据训练包括真机遥操采集、仿真生成、UMI等路线。您如何看待这三种方案各自的优势与局限？

王晓刚：真机遥操数据受限于具体机器人本体，从某一种本体采集的数据，很难直接推广到其他本体。同时，这类数据通常并非来自真实生产生活环境，积累速度也比较慢。如果主要依靠真机遥操数据，很难支撑具身智能迎来ChatGPT时刻。

仿真合成数据具有一定作用，但与真实数据之间仍存在较大的Sim2Real差距，因此更适合作为有效补充。UMI主要依赖末端操作，随着灵巧手等技术发展，我认为它更像是一种中间过渡形态。

提问：大晓机器人未来将构建怎样的数据体系？

王晓刚：未来我们重点关注三层数据体系。第一层是互联网公开的视频数据，目标达到千万小时量级，用于学习物理世界的客观状态和规律。第二层是以人为中心的环境式素材数据，通过第一视角、第三视角以及力触觉手套等穿戴设备，记录人在真实生产生活中与环境交互的过程。本届WAIC上，我们发布了第二代环境式素材硬件方案，并推出A-State Engine数据处理引擎。第三层是少量真机遥操数据，用于将人类行为映射到不同类型机器人本体的参数上，这一层对数据量的要求相对较低。

对于以人为中心的数据，我们还将提出从L1到L5的信息密度和质量分级。L1可能仅包含第一视角原始视频，标注较少；L5则包括头戴相机、360度全景相机、胸前和手腕多视角相机，并实现毫秒级同步，同时采集力触觉信息，精确恢复手部运动、关节3D Mesh、人体关节点和相关物理属性。高质量数据不仅要包含成功案例，也要包含失败样本，帮助机器人从失败中学习和反思。

提问：行业中已有企业推出面向兼职人员的众包数据采集硬件方案。大晓机器人未来是否会采用兼职众包模式，采集更多真实数据用于模型训练？

王晓刚：我们更倾向于与垂直行业的头部企业合作。例如酒店、零售和仓储等行业本身拥有成千上万名工作人员，场景可复制性也较强，可以依托现有产业工人在真实工作过程中实现规模化数据采集。

面向社会兼职人员的众包模式存在一系列问题，包括大量人员的运营管理难度，以及采集能力、场景条件、数据传输和数据质量参差不齐。具身数据不仅要追求规模，还要控制场景分布，并尽可能完整地采集多模态信息。因此，众包模式在数据质量和场景控制方面挑战较大。

自动驾驶行业早期也讨论过众包，但最终形成规模化数据回流，仍然依赖网约车平台、大型车企等有组织的运营主体。具身智能的数据采集也会遵循类似逻辑。

谈商业化落地：整体路径应当是先To B、后To C

提问：目前大晓机器人已在安防巡检、即时零售、闪购仓等ToB场景布局。从试点走向规模化盈利，大概还需要多久？

王晓刚：整体进展会比较快。以零售为例，未来一年我们希望拓展1000家门店，包括无人零售、闪购仓和店仓一体等方案。本届世界模型论坛上，我们也会与相关战略合作伙伴签约。

这些场景的实际需求明确，方案可复制性较强。如果未来一年铺设1000家、两年达到1万家量级，就能够带动产业链规模增长，大幅降低硬件本体成本，使其达到行业可接受、可盈利的水平。我们相对乐观地判断，部分垂直场景有望在未来1至2年进入规模化盈利阶段。

提问：当前具身机器人行业面临哪些行业痛点？

王晓刚：目前很多惊艳的Demo，仍是在预先设置好的特定任务中完成的。一旦进入家庭或真实生产生活场景，机器人就会遇到大量从未见过的情况，也会接收到新的任务。

当前行业真正欠缺的，是机器人在未知场景中的泛化能力，以及解决新任务的能力。这也是现阶段具身智能行业尚未充分解决的关键问题。

提问：机器人进入家庭前，需要完成哪些验证？

王晓刚：家庭是一个空间广阔、潜力巨大的赛道，但也是最难的场景。机器人一旦进入家庭，就处于高度不可控的环境中，对任务综合能力和安全性都有很高要求。

当机器人具备一定体量和操作能力后，必须确保不会伤害人。即便是递水、拿药等看似简单的任务，也可能出现水温过高、拿错药物等安全问题。家庭环境中，方案提供方很难对空间和人员活动施加控制。

因此，机器人应先进入To B场景。零售、洗衣等场景可以限定工作区域、隔离人员，使机器人处于相对受控状态。通过在To B场景中的规模化部署，持续验证软硬件能力、安全性和可靠性，建立足够信心后，再逐步进入家庭。同时，家庭机器人还涉及责任认定等法律法规问题。整体路径应当是先To B、后To C。

对话｜中兴倪飞：我们做AI智能体手机经历了什么？

Mon, 20 Jul 2026 10:36:36 +0800

图源：视觉中国

蓝鲸新闻7月19日讯（记者翟智超）逛过今年的WAIC，你一定会发现：阶跃星辰与中兴的展台，都因一款主打AI功能的手机，成为现场必打卡点。

其中，中兴这款手机内置豆包手机助手，其第一代产品面世时曾轰动市场；本届展会推出的是迭代新版本，外观也新增了配色。不过，这款新版本手机并未对公众开放体验。

用户拿到手后，AI手机与普通手机究竟有何不同？

据中兴方面介绍，新版本依旧采用系统级智能体架构，订机票、比价下单、整理会议纪要等一系列操作，均可由AI代为完成。可以理解为，智能体手机的核心变化在于：不再是人去迁就手机的交互逻辑，而是手机主动理解人的需求，帮人把事办成。目前该款手机已通过网信办备案，具备量产条件。

从去年M153技术预览版到如今即将量产上市，中兴通讯高级副总裁、终端事业部总裁、努比亚总裁倪飞在与蓝鲸科技等记者交流时，坦言过程并不易。

他表示，去年12月推出M153技术预览版，初衷并非炫技，而是做场景验证。后续收集到的用户反馈，直接指引了过去大半年的产品迭代方向，这一过程中也得到了相关部门的指导。

谈及与豆包的合作，倪飞坦言，这是双方协同的结果：模型公司解决“AI能不能做到”，终端厂商解决“用户能不能真正用起来”。目前，双方已走完完整的技术验证与产品迭代周期。

不过，即便已具备量产条件，对中兴而言，如何更快打通第三方生态，仍是摆在眼前的现实问题。在此过程中，安全边界又该如何划定？

倪飞表示，智能体的权限并非无限，而是分层设置。“涉及金融交易、社交发布等敏感操作时，会设置明确的确认机制。这不是为了给用户添麻烦，而是让用户始终保有最终决定权。”

至于责任界定，倪飞坦言，智能体手机并非黑盒，用户交代的每一件事，执行链路均可追溯、可理解。一款好的智能体产品，既要能干成事，也要懂得“在关键节点停下来，交由用户确认”。

以下是蓝鲸科技记者等与倪飞的对话全文，经编辑整理：

打通“最后一公里”

提问：从M153技术预览版，到今天正在推进的正式量产版本，你们是如何从技术能力到稳定体验、再到大众产品的“最后一公里”？

倪飞：这条路并不容易。商业化落地，不是把一个能运行的Demo装进手机，也不是在发布会上完成一次漂亮的演示。商业化落地，是让一项技术经得起用户每天成百上千次真实使用。它既要在网络流畅时运行，也要能应对网络波动；既要理解清晰完整的指令，也要能处理随口说出的模糊需求；既要完成任务，也要能处理失败、中断和异常。这正是努比亚作为终端厂商能够发挥价值的地方。

智能体手机的商业化落地，至少要过四道关。

第一道关，是把用户痛点变成产品体验。这件事，不是终端厂商或模型厂商单方面能完成的，而是双方一起，花时间搞清楚用户到底在烦什么。M153就是这样一个窗口，用户真实的反馈声音传回来之后，我们和豆包手机助手一起做优化。发现痛点→反馈迭代→验证体验，这个闭环跑通了，才算真正把能力变成了用户可以感知的价值。

第二道关，是把智能体能力变成手机原生能力。要让智能体真正帮用户办事，它必须能够理解任务、拆解任务。这不是一个附加的AI功能，而是模型和终端之间的深度协同。大模型提供智能，终端决定用户体验。

第三道关，是把单次成功变成稳定体验。一次成功的技术演示很有价值，但真正的消费电子产品，面对的是不同年龄、不同习惯、不同网络条件和不同使用场景的海量用户。响应速度、电量消耗、任务成功率、异常处理、售后服务，每一个环节都会影响用户是否愿意长期使用。从技术可行，到产品可用，再到用户愿意每天使用，中间需要大量工程化和产品化工作。这是终端行业长期积累的能力，也是努比亚推动智能体手机商业化落地的优势。

第四道关，也是最重要的一道关，是安全和隐私。智能体与过去的AI功能最大的不同，是它不仅能够提供建议，还能够在用户授权的前提下，直接帮用户执行任务。当我们给予智能体更多行动能力时，它就必须更懂分寸。因此，安全不能是产品完成之后再附加的一层功能，而必须从产品定义的第一天就成为底层地基。

提问：从去年M153技术预览版到如今即将量产上市，这中间经历了一个怎样的过程？“全球首款”这四个字的含金量体现在哪里？

倪飞：从M153到努比亚NaviX Ultra，我们走的不是一条Demo赛道，而是一条真正的产品赛道、工程赛道和商业化赛道。去年12月推出M153技术预览版时，我们的目的就不是炫技，而是验证。把智能体能力交到真实用户手里，放进真实生活场景中接受检验。

用户给了我们四方面的真实反馈：能不能真正听懂人话、能不能一句话把事儿完整办完、能不能记住习惯不用每次从头再来，以及隐私安全够不够放心。这些反馈直接指引了我们过去大半年的产品迭代方向。

在这个过程中，我们也得到了相关部门的关注与指导，感谢各方对创新的支持和认可。“全球首款”的含金量不在于抢先发布一个概念，而在于率先把概念做成了用户可以每天使用的产品。

提问：这次与豆包手机助手深度合作，双方是怎么分工的？为什么选择豆包作为合作伙伴？

倪飞：努比亚与豆包的合作，不是简单地把一种能力装进一台手机，而是从用户需求出发，共同定义智能体应该如何与手机融合。

豆包拥有领先的大模型和智能体能力，努比亚则拥有系统、硬件、产品工程、质量管理、渠道和用户服务等方面的长期积累。模型公司解决的是“AI能不能做到”，终端厂商解决的是“用户能不能真正用起来”。

两种能力结合，才有机会让智能体从实验室走向每个人的生活。从M153到现在的量产产品，我们之间已经走过了完整的技术验证和产品迭代周期。

AI上半场是回答问题，下半场是完成任务

提问：当大模型已经变得越来越聪明，究竟怎样才能把这种聪明，变成一款普通人每天愿意用、真正用得上，并且可以放心使用的产品？

倪飞：过去几年，AI经历了几个非常重要的阶段。最开始，AI能够识别图像、理解语音；后来，以大模型为代表的AI开始能够对话、回答问题、生成内容；而现在，我们正进入一个新的阶段——AI开始从“告诉你怎么做”，走向“直接替你把事情做好”。

AI的上半场，是回答问题；AI的下半场，是即刻把完成任务这个体验交到用户手里。手机，是AI走进大众生活最重要的终端之一。它离用户最近，使用频率最高，也承载了每个人衣食住行、沟通娱乐和工作生活中的大量需求。

但今天的手机虽然功能越来越多，用户却不一定越来越轻松。为了完成一件事情，我们仍然要做很多触摸点击滑动、切换界面、填写信息、确认选项。很多时候，不是手机在服务人，而是人在替手机跑流程。所以我们认为，真正的智能体手机，不应该只是给手机增加几个AI功能，也不应该只是多出一个AI入口。

真正的智能体手机，是从人操作手机，变成手机帮人办事。让用户拥有更省心的体验。让生活变得更简单。过去，我们必须告诉手机每一步怎么做；未来，我们只需要告诉它想要什么结果。你怎么想，就怎么说；你怎么说，它就怎么做。这也是努比亚进入智能体手机赛道的出发点。

提问：用户拿到这款手机后，最直观能感受到的体验差异是什么？它和市面上已有的AI手机到底有什么本质不同？

倪飞：本质区别可以用一句话概括：过去的AI手机，是“硬件附带AI功能”；而智能体手机，是手机本身化身为一个智能助手。

普通AI手机更像是给手机叠加了几个AI能力——能聊天、能修图。

而智能体手机的核心变化是：不再是人迁就手机的交互逻辑，而是手机主动理解人的需求，帮人把事办成。你只需要告诉它你想要什么结果，它自己规划、自己完成。AI智能体手机真正的价值，在于能帮人办事，让用户拥有更省心的体验，把生活变得更简单。

提问：此前您提到了“听得懂、能干活、记得住、够安全”四个维度，这四项能力具体怎么理解？每一项背后对应解决了什么用户痛点？

倪飞：这四项能力缺一不可。会聊天不等于智能体，能真正帮用户把事情办成才是。

听得懂，用户不用迁就机器的表达方式，日常怎么说话就怎么交代任务。老人用方言、视障用户无需复杂指令，都能自然交互。

能干活，这是智能体和普通AI助手的最大区别。AI不光是告诉你“怎么做”，而是直接“帮你做”。从听懂，到理解，到执行，完整办完。

记得住，沉淀用户的习惯与备忘，不用每次从头再来、反复交代。健忘的长辈、忙碌的职场人，都能感受到“被记住”的省心。

够安全，所有能力都建立在完备的隐私防护之上。智能体越能干，安全越要守得住。

提问：行业里头部厂商都在布局AI手机，努比亚率先喊出“AI智能体手机”并量产落地。为什么是努比亚？中兴通讯做这件事的底气来自哪里？

倪飞：我们判断，AI手机的下半场会从“功能叠加”走向“原生智能体”，当行业还在给手机做AI功能加法的时候，我们已经把目光转向了“让手机自己把事情办了”这个方向。这是趋势，也是机会。

为什么是我们来做？原因有三点。

第一，用户真正想要的是“省心”，但今天的手机功能越多操作越复杂，这种矛盾已经积累到了一定程度，需要一个全新的产品形态来回应。

第二，行业共识已经形成，智能体手机不是“要不要做”的问题，而是“谁能先做出来”的问题。

第三，努比亚在AI领域不是从零开始。去年12月我们和字节跳动做了豆包手机工程样机，从模型到硬件到系统全链路跑通，智能体大模型完成备案，技术验证、产品迭代、量产条件都已经具备了。

提问：怎么看当前市场上其他厂商也在布局AI智能体手机？努比亚的优势在哪里？

倪飞：有同行跟进是好事，说明智能体手机这个方向行业已经形成了共识。我们欢迎竞争，因为一个赛道只有一家是做不宽的，更多同行一起进来，才能让智能体手机真正变成主流。

各家的节奏不太一样。有的还停留在发布概念阶段，有的刚刚开始规划。努比亚是从去年M153开始做技术验证，到网信备案通过，到今天正式官宣量产，技术验证、产品迭代、量产条件，每一步我们都走通了。

对于这款即将交到用户手上的产品，我们很有信心。产品好不好，我们说再多不算，消费者真正用上了、用顺手了，才算数。

智能体既要能干，也要懂得停下来让用户确认

提问：智能体需要跨应用执行任务，必然涉及与第三方App的协同。目前应用生态的配合情况如何？努比亚在推动生态开放方面有什么规划？

倪飞：智能体终端的体验升级离不开应用生态的协同，这不是单一厂商能独立完成的。努比亚的答案是开放，我们会继续与豆包以及更多行业伙伴保持开放合作，推动模型、终端、应用和服务生态共同发展。

提问：智能体掌握了这么多个人信息和操作权限，安全边界怎么划定？如果AI执行出错，责任怎么界定？

倪飞：这是用户最关心的问题，也是我们最重视的问题。

首先，AI所有的操作，都是基于用户授权，并且全程用户知情可控。从产品设计上，安全是我们的底层地基，不是附加功能。智能体的权限不是无限的，而是分层的。涉及金融交易、社交发布等敏感操作时，会设置明确的确认机制。这不是为了给用户添麻烦，而是让用户始终保有最终决定权。

在数据收集和处理上，我们严格遵循合理必要与用户自主控制原则，并建立严格的 AI agent 防护体系。对agent可操作的范围进行了明确的分层分级，最大程度地保障用户的隐私安全。

至于责任界定，智能体手机不是一个黑盒，用户交代的每一件事，执行链路都是可追溯、可理解的。一个好的智能体产品，既要能干，也要懂得“什么该停下来让用户确认”。

提问：智能体手机现在还是比较早期的阶段。努比亚对这条赛道的长期愿景是什么？

倪飞：我们今天发布的是第一款量产产品，但远不是终点。智能体手机仍然处在比较早期的阶段，很多能力还需要继续完善，很多场景还需要与合作伙伴共同探索。但我们相信，这条路的方向是对的。

AI手机先锋，不是抢先说出一个概念，而是率先把概念做成用户能够使用的产品。未来，我们希望当大家想到努比亚时，也会想到：这是一个敢于把AI真正做成终端产品、敢于让新技术服务普通用户的品牌。

我们希望做的不只是发布一款产品，而是和整个行业一起，把智能体手机这条路走通、走稳、走宽。

AI真正的价值，不只在于它能说多少，也在于是否能帮人办事。让用户拥有更省心的体验，把更多精力重新还给生活。

直击 WAIC 2026：AI正在长出“身体”，硬件成其触碰现实的手脚

Mon, 20 Jul 2026 10:35:37 +0800

蓝鲸新闻7月19日讯（记者翟智超）2026年的世界人工智能大会，展馆里最直观的感受是：AI终于不再安分地待在屏幕里了。

过去几届WAIC，算法参数和算力规模占据绝对C位，观众围着大屏看演示，AI与物理世界之间隔着一道玻璃。但今年，几乎所有展台都在展示同一件事——AI正在长出“身体”，硬件成了它触碰现实的手脚、眼睛和记忆。

这种变化在手机上体现得最为激烈。大会期间，荣耀终端首次以非手机厂商身份参与分论坛，并公开其具身智能战略。期间，荣耀与阿里巴巴联合发布Agentic OS技术框架，定位为面向多模态具身交互的移动终端操作系统。其首款载体Robot Phone在现场演示了感知、推理、决策与执行等能力，可根据用户意图主动编排任务。

如果说荣耀的技术路线偏“物理派”——给手机装上机械结构，让它能主动触碰外部世界，那么努比亚和阶跃星辰则走了不同的路。努比亚发布的NaviX Ultra配备独立实体AI按键，依托端侧大模型和GUI Agent架构，可自主识别屏幕内容并跨应用完成复杂操作，中兴通讯终端总裁倪飞此前确认该机型已完成量产准备。

阶跃星辰的STEPX Neo则是唯一通过国家L3级智能终端测试的智能体手机，其董事长印奇在展台前打了个比方：“在旧系统上给智能体开一扇门，它永远是访客；为智能体盖一座房子，它才是原住民。”

某手机分析师告诉蓝鲸科技记者，“三款手机代表了三个方向——荣耀让手机长出物理肢体，努比亚让AI在屏幕内替人操作，阶跃则从操作系统底层重新设计。路径分化明显，但共同点是手机正在从交互入口变成具备行动能力的终端。”

手机之外，眼镜成了另一条热闹的赛道。乐奇Rokid发布了专为智能眼镜打造的原生AI操作系统YodaOS，从系统架构层面完全围绕眼镜形态设计，现场“乐奇咖啡馆”场景里观众佩戴AR眼镜即可完成支付，全程不需掏出手机。

李未可的X-AI记忆眼镜则把重心放在“长期记忆”上，摄像头做成可拆卸磁吸模组——进入会议室可直接取下，用这个方式解决隐私顾虑。李未可团队向蓝鲸科技记者解释，硬件的价值在于让AI持续感知并沉淀用户的现实生活，戴上后AI不只是问答工具，而是记住用户见过的人、聊过的事，在需要时主动提醒。

机器人领域的玩家也在调整方向。强脑科技发布了全球首个一体化脑控机器人AI科研平台，体验者戴上轻量化脑电帽，仅凭想象“抓取”动作即可驱动机器臂完成操作，没有脑机接口背景的研发人员也能在十分钟内完成配置，但商用时间表尚未明确。

对于智能硬件的发展，一位参展企业高管表示，运动控制体现工程水平，而能否进入实际作业场景并支持第三方开发，才是衡量生态能力的关键。

直击 WAIC 2026：机器人没有新故事，只有新订单

Mon, 20 Jul 2026 10:35:11 +0800

图源：视觉中国

蓝鲸新闻7月19日讯（记者翟智超）2026年的WAIC展馆里，最直观的感受是：机器人不再“表演”了。

过去几届，人形机器人的标配是空翻、舞蹈、写毛笔字——每一项都在证明“我能动”。但今年，画风彻底扭转。拆垛、上料、巡检、码垛取代了武术编排，近60台人形机器人分散做导览、问询，200多家企业带来的数百台机器不再是展品，而是“同事”。从“炫技”到“务实”，这是本届具身智能最显著的气质转换。

一位行业分析师告诉蓝鲸科技记者，对比往年，2026WAIC具身智能完成了一次关键转型：行业不再比拼单台机器的极限特技，而是比拼数据底座、类脑认知的底层实力，以及场景适配、批量量产的商业化能力。

智元联合创始人彭志辉在展台边直言：“与去年相比，最明显的转变是，具身智能正在从’秀能力'转向真正的部署态和生产力释放。”他说，关注点不再是能不能跑、能不能跳，而是能否真正进入工厂、能否长时间稳定工作。

在智元展区，精灵G2Max与京东物流合作的仓储场景实景呈现：机械臂24小时不间断搬运码垛，这是人形机器人首次在真实仓储作业中落地，单臂负载18公斤，不用换班，不用夜班盯着。

睿尔曼智能全球首发RealBot-S2与RealBot-L2两款轮式人形机器人。不同于行业中部分产品仍以展示为主要目的，两款新品从设计之初就以长时间持续作业为目标，确保机器人在真实场景中始终在工作。

支撑这场“大规模上岗”的，是底层技术的协同突破。跨维智能开源了全球首个贯通仿真到真机的时空动作对齐数据集Aligned DexWorld。

认知决策能力也在进化。智平方发布全球首个原创类脑大模型NeuroVLA，首次将人脑皮层、小脑、脊髓的协同机制引入控制系统。现场负责人介绍，“让机器人面对未知环境时，不再只是’执行动作'，而能主动理解、持续推理、自主调整。”

产品形态百花齐放，但每款都在回答同一个问题：“你能干什么？”云深处科技展出“一人一猫一狗”矩阵——山猫S10轮足机器人不足20公斤，单人即可部署；人形机器人DR02现场完成空翻，但工作人员强调，“空翻仅作技术展示，核心竞争力在于跨行业场景快速迁移。”

宇泛智能展出支持720°连续后空翻的四足机器人“灵猫”，同样将工业巡检、室内安防作为核心赛道。千觉机器人则瞄准零售质检，发布VTLA具身触觉模型，并联合得物落地全自动鞋类质检机器人，依靠视触觉多模态识别完成全流程检测。

量产规模，才是检验“真落地”的硬指标。智身科技首次完整展出行业级四足、防爆巡检及人形全系列。展台工作人员透露，截至今年6月，累计量产突破15000台，6月单月达5000台，“供应链与制造能力已经就位，不再停留于实验室。”

基金忠言｜富国和易方达双双出手，捕捉创新药大牛股

Mon, 20 Jul 2026 10:34:45 +0800

图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻7月20日讯（记者祁和忠）牛市总是伴随着剧烈的震荡和调整，而赢家只属于坚定的孤勇者。

7月中旬以来，创新药板块强劲反弹，涨幅一度达30%左右。不过，上周五，该板块大幅回调，单日跌幅超过7%。一时之间，风声鹤唳。

市场的短期波动，并不影响头部基金公司在创新药板块的战略性布局。据香港交易所信息，7月2日、7日，易方达、富国因增持百奥赛图H股，两家各自持股比例先后突破7%。

百奥赛图在上交所科创板和香港交易所挂牌，是一家底层技术驱动的产品型平台企业。该公司拥有以“底层基因编辑技术”与“全人抗体小鼠平台”为支柱的核心生物科技，构筑了很高的竞争壁垒。公司与默克、强生等全球企业建立了广泛合作，已经进入盈利弹性持续释放的收获期，景气度趋势持续向好。

今年1季度，百奥赛图进入富国精准医疗、富国医药精选的前十大重仓股。这两只基金的基金经理都是赵伟。赵伟曾在葛兰素史克(上海)医药研发有限公司从事研究工作，后来转行进入证券行业。2017年6月起，他担任农银汇理医疗保健主题的基金经理，于2021年3月加入富国基金，当年7月份起管理富国精准医疗，是一位优秀的中生代基金经理。

易方达医疗保健行业也在今年一季度把百奥赛图纳入前十大重仓股，位列第五位。该基金的基金经理杨桢霄在2011年7月从协和医学院博士毕业后，就加入易方达，从研究员做起，直至2016年8月起管理易方达医疗保健。

如今，杨桢霄担任易方达医疗保健行业的基金经理已近10年，任职回报228%，任职年化回报12.74%。在国内医药股基金经理中，杨桢霄可以坐上第一把交椅。

易方达基金公司为何能人才济济？杰出的人才培养能力，强大的团队凝聚力，是该公司位列第一大基金公司的硬核竞争力。从总经理吴欣荣、到著名基金经理张坤、陈皓、郑希、杨桢霄等，他们都是从高校毕业就加入易方达，并一路成长起来的栋梁之才。

从易方达的杨桢霄，到富国的赵伟，他们在熙熙攘攘的证券市场上，保持着专业和客观、清醒和独立，他们经历了烈火与冰雪的严峻考验，敢于坚持，用专业才识为持有人带来真金白银的超额回报，他们是证券领域的孤勇者，是真正的英雄。

面对牛股和牛基，投资者应如何选择？我们做三点分析，仅供参考：

一是对于创新药行业了如指掌的内行人士，可以直接投资医药股；

二是十分看好中国创新药产业的长坡厚雪前景，但对于具体医药股并不十分了解的投资者，可以考虑创新药ETF，并优先选择规模大、流动性好，以及跟踪误差低的。

三是对于希望能跑赢中证创新药指数，获取超额收益的投资者，可以考虑富国和易方达的主动型创新药基金。

永达汽车董事长张德安增持200万股，看好具身智能商业化前景

Mon, 20 Jul 2026 10:33:32 +0800

览富财经网讯：7月16日，中国永达汽车服务控股有限公司（03669.HK）发布自愿公告，披露公司董事长兼执行董事张德安先生于当日通过公开市场购入公司股份合计200万股。

公告显示，张德安先生在增持后向公司表示，他对永达汽车的未来前景充满信心。此次增持主要基于两方面考量：一方面，在复杂多变的市场环境中，他深信公司有能力保持原汽车销售服务业务的稳健经营；另一方面，他对公司即将开展的具身智能商业化应用服务业务同样充满期待与信心。此外，张德安先生亦不排除未来会在适当时机进一步增持本公司股份的可能性。

永达汽车董事会对此表示，董事长兼执行董事增加持股量，充分体现了其对公司作出的长期承诺，以及对公司未来业务展望的坚定信心。这一举动也向市场传递了积极信号，展现出管理层对公司传统业务护城河及新业务增长曲线的双重看好。

据了解：中国永达汽车服务控股有限公司是一家主要从事汽车销售，提供售后服务、提供汽车经营租赁服务，以及分销汽车保险产品和汽车金融产品的公司。